Las pizarras alcanzaron su punto máximo sin ganar dinero
El año 2020 marca el 15 aniversario del auge del esquisto bituminoso estadounidense, que anunció una era de independencia energética de Estados Unidos y más del doble de la producción de petróleo de esquisto bituminoso en los últimos cinco a seis años. Pero debajo de este crecimiento fenomenal, la realidad es que el auge del esquisto alcanzó su punto máximo sin generar dinero para la industria en conjunto. De hecho, la industria del esquisto de EE. UU. Registró flujos de efectivo libres netos negativos de $ 300 mil millones, perjudicó a más de $ 450 mil millones de capital invertido y vio más de 190 bancarrotas desde 2010.
La oferta y la demanda mundial de petróleo comenzaron a divergir en marzo de 2020. La demanda de petróleo, que fue en gran medida inelástica, cambiando de uno a tres por ciento anualmente, cayó en más de 30 MMbbl / d en abril. Los bloqueos de varias naciones en todo el mundo causaron cambios drásticos en el mercado del petróleo crudo.
El resultado: los precios del petróleo rompieron decisivamente la nueva normalidad de $ 50–60 / bbl, con los precios de futuros de West Texas Intermediate (WTI) Mayo cayendo incluso por debajo de cero (- $ 37 / bbl) debido a la baja liquidez y al almacenamiento disponible limitado. Aunque el precio bajo cero fue una dislocación temporal, esta intensa volatilidad resalta el frágil estado de la industria.
Los cuatro factores impulsores de la gran compresión.
El mercado del petróleo ha perdido casi todo el impulso que ganó en 2019 después de que los mandatos de bloqueo de COVID-19 comenzaron a socavar la demanda de petróleo, especialmente la de los combustibles para el transporte.
Es bastante seguro que 2020 será un año difícil para la industria del petróleo y el gas. La gran incógnita es el entorno posterior al COVID-19 y el papel de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en el equilibrio de los suministros de petróleo. Sin embargo, no se espera que la demanda de petróleo regrese a los niveles previos a la pandemia en el corto plazo debido a la nueva norma de teletrabajo remoto, perspectivas relativamente estables y más fuertes en gas natural, un perfil comercial descapitalizado y estable de nuevas energías, cadenas de suministro acortadas y regionalización del comercio.
| Nueva norma de teletrabajo: avanzar hacia el trabajo remoto con el 37 por ciento de los trabajos de EE. UU. Realizados desde casa podría afectar la demanda de transporte asociada. | |
| Nuevo orden de combustible: la convergencia de precios de petróleo a gas y la fortaleza relativa en los precios del gas natural proporcionan una ventaja para la inversión en gas natural. | |
| Transición energética acelerada: los rendimientos de los nuevos proyectos energéticos ahora están a la par con los rendimientos actuales de las compañías petroleras (~ cinco por ciento a 10 por ciento), impulsando la transición energética. | |
| Evolución del comercio y las cadenas de valor: la nueva ola potencial de proteccionismo y el acortamiento de las cadenas de suministro representan una amenaza para el transporte marítimo mundial y la demanda de combustibles marinos. |
Una tormenta económica en el horizonte
¿Cuáles son las implicaciones económicas de COVID-19 para la industria de esquisto de EE. UU.? El desencanto de los inversores con el esquisto estadounidense no es nuevo, pero parece haber empeorado en el entorno COVID-19. Entre 2015 y 2016, al comienzo de la recesión de menor a mayor, el mercado parecía optimista sobre las lutitas. Pero en 2020, el doble impacto de COVID-19 y la guerra por el suministro de precios del petróleo parecen haber llevado a muchos inversores a evitar las reservas de esquisto bituminoso. Esto pareció ser una reacción extrema, pero ya no, considerando el desequilibrio récord y la volatilidad extrema en el mercado petrolero.
Se espera que los deterioros significativos de recursos y las amortizaciones de activos afecten a la industria a partir del segundo trimestre de 2020. Aunque cada empresa tiene sus propios criterios de evaluación de deterioro y sigue diferentes métodos de contabilidad, nuestro análisis sugiere que los deterioros en 2020 estarían cerca de los niveles de 2015.
Se puede argumentar en contra de leer demasiado en esta figura de deterioro “no monetario” de las empresas. Sí, es solo un ajuste contable. Pero se traduce en la cancelación del patrimonio del accionista invertido y en llevar una deuda que puede haberse tomado para desarrollar o adquirir el activo deteriorado. El resultado: un aumento inmediato en el índice de apalancamiento de la industria del 40 al 54 por ciento, lo que puede desencadenar muchas secuencias negativas de eventos, incluida la quiebra.
Deterioro del gran juego de esquisto
En la primera mitad de 2020, las empresas que sigan el método de contabilidad de esfuerzos exitosos (SE) probablemente informarán un deterioro significativo debido a una franja de precios futura más baja. Ya sea de forma proactiva o dirigida por auditores y banqueros, una parte significativa del valor en libros de las empresas SE puede no ser recuperable y, por lo tanto, debería verse afectada de inmediato.
Las compañías, junto con sus auditores, deben evaluar el impacto a largo plazo en los volúmenes recuperables para los activos cerrados y evaluar si será necesario reiniciar el capital una vez que los precios se recuperen. Tanto las compañías como los auditores serían juzgados por sus revelaciones de valor razonable, cambios en las estimaciones contables, ajustes de reservas y revelaciones de advertencia temprana.
La consolidación es una necesidad e incluso una oportunidad
La sombría posición financiera de muchas compañías y las débiles perspectivas económicas podrían desencadenar una profunda consolidación en la industria del esquisto de EE. UU.
Aunque ser “aventurero” en el entorno incierto de hoy podría ser fatal, permanecer al margen puede que ya no sea una opción. La pregunta clave es qué comprar y, lo que es más importante, qué no comprar. Cualquier adquisición o fusión importante debe considerarse solo si uno más uno es mayor que dos en los frentes operativos y financieros.
Responder. Recuperar. Prosperar.
Con los años, el perfil de demanda estable y determinable de la industria petrolera le ha ayudado a resistir muchos choques económicos y de oferta. Pero la pandemia de COVID-19 ha adelantado abruptamente el espectro de la demanda máxima al presente. Aunque la demanda de petróleo se recuperará bruscamente de los mínimos de abril y el cierre acelerado de la producción ayudará a que los precios del petróleo se recuperen de los niveles bajo cero observados en el contrato de futuros de mayo, los mercados petroleros probablemente seguirán siendo volátiles e inciertos. El persistente futuro de la incertidumbre post-COVID requiere una actualización táctica y estratégica de 360 grados de la industria.ResponderRecuperarProsperar
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Responda a la situación actual del mercado y proteja el negocio ahorrando capital y costos. Dado que solo el 40% del capital invertido produce y el saldo sigue sin desarrollarse y, por lo tanto, no genera ingresos, la descapitalización debería ser la prioridad inmediata de los operadores. Del mismo modo, los operadores deben identificar las oportunidades de reducción de costos que pueden reducir permanentemente sus gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) y mejorar la eficiencia del back-office y la prestación de servicios.
Recuperar
La siguiente fase podría implicar un diagnóstico operativo riguroso impulsado por una nueva mentalidad de ingeniería, análisis de metadatos y medidas de sostenibilidad. Además, es posible que se requieran innovaciones digitales innovadoras para una transformación completa.
Las implicaciones de largo alcance de COVID-19 para la industria del esquisto de EE. UU.
Las reverberaciones de la pandemia se extenderán más allá de la industria del esquisto de EE. UU. Aunque el esquisto estadounidense representa menos del 10 por ciento de la producción mundial de petróleo y gas, representa el 40 por ciento de la actividad mundial de extracción de petróleo de esquisto bituminoso y explica casi el 100 por ciento del crecimiento en los sectores de refinación y petroquímica orientados a la exportación y a la mitad de la corriente estadounidense en los últimos 10 años. años. Por lo tanto, cualquier desarrollo importante en las lutitas estadounidenses probablemente tendrá un efecto dominó en la industria mundial de petróleo y gas.
Fuente: Deloitte.com
