El coronavirus está afectando la demanda de petróleo de una manera diferente a todo lo que el mercado haya experimentado. Parece que el consumo de petróleo disminuirá en 7 millones de barriles por día o más en marzo y abril respecto de los niveles del año anterior, ya que la vida económica y social se ve limitada en todo el mundo.
Y la demanda puede permanecer más baja por más tiempo de lo que muchos podrían haber imaginado hace solo unas semanas. Ya miles de personas han perdido sus empleos y las empresas y fábricas de servicios están cerrando sus puertas, algunas para siempre. Una recesión global es inevitable, incluso cuando los gobiernos y los bancos centrales arrojan billones de dólares a la economía en un intento por evitar una depresión y una crisis financiera. De hecho, la demanda mundial de petróleo está cayendo tan rápido y tan lejos que la guerra de precios del petróleo instigada por Arabia Saudita se está convirtiendo rápidamente en un espectáculo secundario, famoso por 15 minutos,
En medio de esta pandemia de una vez en un siglo, Arabia Saudita lanzó un ataque con consecuencias majestuosas para el mercado petrolero. El liderazgo saudita estaba molesto porque los no miembros de la OPEP, liderados por Rusia, no estaban dispuestos a contribuir con una reducción de 500,000 b / d además del recorte incremental de 1 millón de b / d que el reino había propuesto para la propia OPEP, en un esfuerzo por compensar la demanda inicial pérdidas del virus. En una rabieta, Arabia Saudita ofreció a los clientes descuentos de hasta $ 8 por barril para su petróleo de abril y anunció que agregaría unos 2.5 millones de b / d para el suministro. Ya debilitado, el precio del petróleo se derrumbó. Todavía se está hundiendo sin fondo a la vista.
La teatralidad saudita se desarrolló en un mundo desarraigado por una pandemia que probablemente durará otros dos meses o más, con consecuencias devastadoras para el tejido social y económico del mundo, y la demanda de petróleo. El virus, una recesión global y un exceso masivo en el mercado petrolero tendrían por sí mismos consecuencias de gran alcance. La combinación de los tres shocks hace que las predicciones generales sean imposibles, especialmente ahora que el virus está paralizando la vida social y la actividad comercial en todo el mundo a una velocidad acelerada.
Sin embargo, al destacar el mercado del petróleo, algunos impactos se vuelven claros. El mercado petrolero enfrenta un colapso total, incluso suponiendo que el virus esté bajo control en unos pocos meses. Energy Intelligence ahora ve que el consumo global se redujo en 2,9 millones de b / d en 2020 en promedio para todo el año, y eso puede resultar demasiado conservador. El modelo muestra que la demanda global cayó en más de 7 millones de b / d en abril año tras año, luego de una disminución similar en marzo.
Ese es el telón de fondo contra el cual la guerra de precios de Arabia Saudita se vuelve rápidamente irrelevante. Después de todo, el mundo verá un superávit épico independientemente de si los sauditas ofrecen grandes descuentos e intentan impulsar mayores volúmenes en el mercado. El propósito de la medida saudita era conmocionar el sistema. Eso funcionó durante una semana ( WEO Mar.17’20 ). Ahora el virus lo ha abrumado todo. La guerra de precios de Arabia Saudita puede desaparecer pronto, quedando ineficaz en un mercado desbordado.
Eso no quiere decir que los sauditas estén volviendo a la gestión del mercado: por el contrario, con el petróleo por debajo de $ 20 / bbl, muchos otros detendrán las operaciones que podrían vender más con descuentos más pequeños. Los productores estadounidenses de esquisto están sufriendo, por lo que Washington está prestando atención. Estados Unidos está hablando con los sauditas sobre el apoyo al precio del petróleo. Texas incluso está considerando recuperar los viejos poderes de la Comisión de Ferrocarriles de Texas para reducir la producción, dijo su comisionado Ryan Sitton a la OPEP en una llamada telefónica a la sede de la organización. La prorrateo de la producción de petróleo en Texas le daría al presidente Donald Trump una moneda de cambio en los esfuerzos encaminados a lograr que Arabia Saudita y Rusia reduzcan la producción de petróleo, sugirió Sitton en una entrevista posterior con Energy Intelligence ( IOD, 23 de marzo de 20 ).
Olvídese de que el Congreso de los Estados Unidos hace menos de un año estaba considerando activamente una Ley de No Cárteles de Exportación y Producción de Petróleo (Nopec) que hubiera permitido demandas contra la OPEP en virtud de la ley antimonopolio de los EE . UU . ( CE, 12 de abril de 1919 ). Olvídese de que Trump hace solo dos años regañó a la OPEP por mantener los precios artificialmente altos y dijo que el petróleo debería costar $ 30 para beneficiar a los ciudadanos estadounidenses. Ahora el petróleo está por debajo de $ 30, pero los vientos han cambiado y el coronavirus proporciona una excusa para abandonar el principio de que los gobiernos no deberían meterse con un mercado libre.
Sin embargo, las fuerzas del mercado pueden resultar más fuertes que la política deformada. La destrucción de la demanda será tan grande que Arabia Saudita tendrá poca capacidad o deseo de administrar cualquier cosa que no sean sus propios asuntos internos a medida que el ingreso del petróleo se desplome, guerra de precios o no.
¿Qué se recuperará?
La recesión económica que sigue al virus será abrupta y tiene el potencial de extenderse a una depresión. Morgan Stanley ve que el PIB de EE. UU. Bajaría un 30% en el segundo trimestre y el desempleo aumentaría a 12.8%. Cambiar eso no será fácil. Es poco probable que la demanda de petróleo se recupere en el tercer trimestre o incluso más tarde, ya que el poder adquisitivo de los consumidores se verá severamente erosionado. La industria seguirá luchando con cadenas de suministro comprometidas.
El excedente de oferta sobre demanda en el segundo trimestre puede ser de hasta 10 millones de b / d, e incluso con más países comenzando a contener la propagación del virus, el excedente seguirá siendo enorme a mediados del verano. Las refinerías tendrán que cortar las corridas, o el mundo corre el riesgo de quedarse sin espacio para almacenar todo el crudo y los productos no utilizados.
Lo que comenzó como una arriesgada apuesta saudita ahora puede empujar al sistema saudita al modo de supervivencia. Es posible que los sauditas quieran seguir su estrategia durante unos meses, solo para ver cómo se desarrolla esta política. La estrategia saudita se basa en la suposición de que puede eliminar el costoso suministro no opep. El virus está haciendo exactamente eso: se espera que el suministro no opep caiga de manera rápida y dramática. Algunos productores se retirarán con precios de boca de pozo por debajo de $ 20.
Sin embargo, la estrategia saudita también se basa en el supuesto de que la demanda se recuperará, permitiendo que los precios aumenten nuevamente una vez que se elimine la oferta más cara del mercado. Y esa es la parte difícil. El consumo seguramente será débil para el resto del año. Los gobiernos pueden aprovechar esta oportunidad y vincular los rescates e inversiones a la otra crisis que enfrenta el mundo: el cambio climático. Sus ciudadanos pueden exigirlo. Con sociedades y estructuras sociales profundamente sacudidas, los consumidores pueden mirar el cielo azul y decidir no conducir tanto o tomarse tantas vacaciones, mientras aprenden a apreciar su nueva vida más cerca de casa y valoran lo que han hecho para combatir el cambio climático.
El resultado de tantos choques sistémicos que golpean el mercado a la vez es impredecible.
John van Schaik es editor de Oil Market Intelligence.
Fuente: http://www.energyintel.com/
